Colombia marcó un nuevo hito en sus finanzas públicas tras concretar este martes la mayor emisión de deuda externa en la historia del país, al colocar US$4.950 millones en bonos globales denominados en dólares en los mercados internacionales.

La operación fue confirmada por el director de Crédito Público del Ministerio de Hacienda, Javier Cuéllar, quien detalló que los títulos —TES globales— fueron emitidos con vencimientos a tres, cinco y siete años, y a un cupón promedio ponderado del 5,93 %.

De acuerdo con el funcionario, la emisión registró una demanda récord, con órdenes de compra que alcanzaron los US$23.200 millones, lo que la convierte no solo en la colocación más grande realizada por Colombia, sino también en la de mayor interés por parte de inversionistas internacionales en dólares.

Tres tramos y tasas históricas

La colocación se estructuró en tres tramos. El primero, por US$2.000 millones, con vencimiento en 2029, se pactó a una tasa del 5,375 %. El segundo, por US$1.475 millones, con vencimiento en 2031, alcanzó un cupón del 6,125 %. El último tramo, también por US$1.475 millones, con vencimiento en 2033, se colocó al 6,500 %.

En conjunto, la operación representa un volumen sin precedentes para el país. Para dimensionar su magnitud, durante todo el año 2025 Colombia emitió US$10.901 millones en deuda externa a través de ocho operaciones distintas.

Endeudamiento récord y presión fiscal

Aunque desde el Gobierno se resaltó el resultado como una señal de confianza de los mercados internacionales, la emisión ocurre en medio de un escenario fiscal complejo. Los recursos obtenidos buscan cubrir buena parte de las necesidades de financiamiento del Estado para 2026, en un contexto marcado por altos niveles de gasto público y restricciones presupuestales.

El propio Ministerio de Hacienda definió recientemente un cupo de endeudamiento interno por $152 billones en Títulos de Tesorería (TES Clase B) para 2026, uno de los más altos de la última década en relación con el tamaño de la economía. De ese monto, $67 billones se destinarán a deuda de corto plazo para cubrir obligaciones inmediatas, mientras que $85,2 billones corresponderán a deuda de largo plazo para financiar funcionamiento e inversión.

Analistas advierten que este nivel de endeudamiento refleja la fragilidad de las finanzas públicas. Desde Corficolombiana, por ejemplo, se ha señalado que el elevado cupo responde, entre otros factores, a un presupuesto que no fue aprobado por el Congreso y a la caída de la ley de financiamiento, lo que ha obligado al Gobierno a recurrir de manera intensiva al crédito.

Antecedentes polémicos y alertas de expertos

La histórica emisión se produce semanas después de una operación altamente controvertida realizada en diciembre, cuando el Gobierno vendió $23 billones en TES mediante una colocación directa con un único inversionista privado, el fondo estadounidense Pimco, a una tasa del 13,15 %, una de las más altas del mundo. La operación generó críticas y llamados de atención por parte de la Contraloría y del sector financiero.

De acuerdo con estimaciones de centros de estudio como Anif, el déficit fiscal podría aumentar del 6,2 % del PIB en 2025 a cerca del 7 % en 2026, lo que incrementa la presión sobre el manejo de la deuda.

Si bien el Ministerio de Hacienda insiste en que el acceso a los mercados internacionales demuestra credibilidad y una estrategia financiera exitosa, los expertos coinciden en que el endeudamiento no puede ser la única salida. Sin un ajuste estructural del gasto público, advierten, una porción cada vez mayor de los ingresos del Estado se destinará exclusivamente al pago de intereses, profundizando los riesgos fiscales a mediano y largo plazo.